Anlageklasse (Assetklasse) - Seite 7

Ich persönlich mache bewusst keine Devisen-Spekulationen, ich kaufte Devisen bis vor 2 Monaten ungeachtet ihrer Stärke bzw. Schwäche gegenüber dem CHF. In der Zukunft werde ich aber mein Portfolio bezüglich Fremdwährungen bewusster bewirtschaften. Damit werde ich versuchen den USD bzw. EUR zu günstigeren Zeitpunkten zu kaufen oder den ETF zu wählen, von welchen ich die Devisen schon habe und nicht teuer am Markt kaufen muss. Oftmals gibt es die Alternative von mehreren ETFs mit hoher Korrelation in den beiden Fremdwährungen EUR oder USD. Ich werde weiterhin nicht mit Fremdwährung spekulieren. Prognosen in dieser Asset-Klasse halte ich als fragwürdig.

Warum habe ich überhaupt Fremdwährungen?

In der folgenden Tabelle sind meine Fremdwährungsrenditen ersichtlich, diese mögen wenig begeistern.

Währung	Kurs vom 23.05.2008	Meine Rendite
EUR/CHF	1.6143	+0.15%
GBP/CHF	2.063	-16.62%
USD/CHF	1.0239	-9.92%

Auch als ich noch einzelne Aktientitel in meinem Portfolio hatte, war ich nie mit einem Titel so in der Verlustzone wie mit dem britischen Pfund.

Am geringsten war bisher mein Währungsrisiko beim Euro, da sich der Frankenkurs langfristig an der europäischen Gemeinschaftswährung orientiert.
Das Ziel meiner Anlagestrategie besteht im Aufbau eines Indexing Weltportfolio. Zu diesem Zweck benötige ich genügend USD und EUR. Den Kauf von GBP erachte ich aus heutiger Sicht als unnötig, ein weiterer Anfängerfehler. Ich hätte mich nach dem Verkauf der Aktientitel gleichzeitig auch vom GBP verabschieden sollen.

Anleger, die vorwiegend in Schweizer Titel investieren, könnten mir nun vorwerfen, wer in ausländische Wertschriften investiert, muss eben auch das Währungsrisiko tragen. Natürlich haben sie damit Recht, nun halte ich dagegen, dass ein SMI, SLI oder SMIM überkauft sind und somit zu teuer. Wenn ich ein Länderindex kaufen wollte, würde ich den DAX oder der CAC 40 bevorzugen.

Es gibt noch andere Gründe, die für Fremdwährungen sprechen

Auf lange Sicht ist der saldierte Effekt aus allen Wechselkursveränderungen in einem gut diversifizierten Portfolio, das mehrere Fremdwährungen enthält, aller Wahrscheinlichkeit nach nicht nennenswert negativ. Vielmehr ist auf lange Sicht von einem neutralen (Null-) Einfluss auszugehen, weil Wechselkurse langfristig um den Mittelwert, die so genannte Kaufkraftparität, herum schwanken. (Buch: Souverän investieren, Gerd Kommer).
Der Einsatz von Währungen kann für ein Portfolio einen stabilisierenden Effekt haben: Da die Korrelation zu anderen Anlageklassen sehr gering ist, können Währungsstrategien sehr gut zur Risikostreuung genutzt werden.

Was zu berücksichtigen ist; gerade in Krisenzeiten suchen internationale Investoren noch immer den sicheren Hafen der Schweizer Währung, was diese in die Höhe treibt. Diesen Fakt habe ich unterschätzt.

Mein Portfolio

Zurzeit habe ich mühe eine Rendite von 3% und mehr zu erzielen. Ich habe sehr grosse Währungsschwankungen, ich bin short auf dem S&P 500 damit wird die USD-Schwäche gegenüber dem CHF abschwächt. Wie aus dem folgenden Kursdiagramm ersichtlich, weisen der S&P 500 Short und der Wechselkurs USD/CHF scheinbar eine negative Korrelation aus.

USD CHF und Proshare Short S&P 500

Auch für den EasyETF S&P GSCI und dem Wechselkurs USD/CHF habe ich ein Diagramm erstellt.

USD CHF und GSCI

Zudem habe ich, die Korrelationen des Short S&P 500, USD/CHF und des EasyETF S&P GSCI auf der täglichen Basis seit Jahresbeginn berechnet.

	Proshare Short S&P500	EasyETF S&P GSCI
USD/CHF	-0.43	-0.15
Proshare Short S&P500		0.086

Es bestätigt sich, dass bei sinkenden USD gegenüber CHF, der Short S&P zulegt. Es geht schon fast in Richtung Null-Summen-Spiel. Interessanter erscheint mir die leicht negative Korrelation zwischen dem USD/CHF und dem EasyETF S&P GSCI, damit erreicht man eine sehr gute Diversifikation.

Achtung: Korrelationen können sehr schnell ändern beispielsweise verlor der USD auch in den letzten 5 Jahren kontinuierlich an Wert gegenüber dem CHF, trotzdem stieg der S&P 500 an.

Diese Woche und die nächsten 2 oder 3 Wochen werden mit Sicherheit sehr spannende Börsenwochen. Im Monat November habe ich meine Long-ETFs verkauft und habe angefangen Short-ETFs wie beispielsweise den Short S&P 500 ProShares zu kaufen. Diesen und andere habe ich am 14. und 17. März verkauft. Ich habe dabei nicht gegen meine Börsenstrategie gehandelt. Im letzten November habe ich keine günstigen Märkte mehr gefunden und habe mich daher für Obligationen und Short-ETFs entschieden. Nun könnte man meinen ich hätte damit eine gute Rendite erzielt, dem ist leider nicht so. Der Zerfall des USD, GBP und teilweise auch EUR meiner übergewichteten Fremdwährungsanleihen vernichteten den grössten Teil meiner Short-Gewinne.

Warum der kurzfristige Ausstieg aus den Short-Produkten?

In den letzten acht Monaten hat die US-Notenbank die Fed Fund Rates um 300 Basispunkte (Bp) gesenkt. Mit der letzten FOMC-Sitzung gab es eine Zinssenkung von 75 Bp. Zudem können nun auch Primärhändler, wie Investmentbanken mindestens sechs Monate lang das Diskontfenster nutzen. Hiermit wird klar, wie dramatisch die Situation des Finanzsystems ist. Das Fed versucht mit allen Mitteln das Finanzsystem zu stabilisieren, dabei nimmt sie das Risiko einer Inflation und den weiteren Zerfall des USD in Kauf. Damit hat das Fed “aus allen Rohren geschossen” und dies könnte nochmals in einer Aktienrally enden. Auch haben die Rohstoffe diese Woche stark abgegeben.

Viel Geld an der Seitenlinie

Damit hat es sehr viel Cash an der Seitenlinie, dieses wird sicher wieder in die Märkte investiert. Ich beobachte seit dem letzten Jahr ein starkes Herdenverhalten, beispielsweise stiegen im Spätsommer des letzten Jahres auf einmal die Werte der Informatikbranche, später kam ein Anstieg der Rohstoffmärkte usw. Obwohl ich am letzten Donnerstag wieder den Short S&P 500 ProShares kaufte, bin ich mir meiner Sache überhaupt nicht sicher.

Mein längerfristiger Ausblick

In der Handelszeitung Nr 12. Las ich erstaunliche Aussagen von Fondsmanager. Herr Thomas Buri, Portfoliomanager des Vontobel Swiss Equities Fonds (Performance 2007: 2.6%), sagt: „Wir stufen den Aktienmarkt Schweiz als günstig ein, da bereits viel schlechte Nachrichten wie die mögliche Rezession in den USA oder die Verlangsamung in Europa eskompiert sind“. Ein Herr Peter J. Lehner Manager Saraselect-Fonds, Bank Sarasin hält grosse Stücke auf Industriewerte und sagt: „Die konjunkturelle Abschwächung ist längst eingepreist“. Ich finde die Wörter eingepreist und eskompiert sollten von seriösen Profis nur mit Vorsicht wenn überhaupt in ihren Aussagen benutzt werden. Niemand weiss, ob es eine Rezession gibt und wie stark diese ausfallen wird, daraus schliesse ich, dass die obigen Aussagen der beiden Herren sehr unprofessionell sind.

Ich möchte natürlich den Aufschwung nicht verpassen und mich mit einem oder mehreren Short-ETFs auf den falschen Fuss erwischen lassen. Ich kann mir eine Aktienrally für die nächsten 2 oder 3 Wochen durchaus vorstellen, längerfristig sehe ich aber kein abreisen der negativen Nachrichten, diese werden die Kurse wieder nach unten drücken. Ausserdem werden nun laufend die Wachstumsprognosen nach unten korrigiert. Allerdings gibt mir meine Strategie vor, dass ich ab einer bestimmten Unterschreitung des MSCI-World Kurses mich mit Long-ETFs eindecken werde, diese Grenze wurde bisher knapp nicht erreicht.

Ich stelle mir die Frage: Hat das Fed noch mehr Tricks auf Lager um auch die nächste mögliche Krise glaubwürdig zu bewältigen? Übrigens sind die Massnahmen des Fed für mich fraglos, diese wissen vielmehr um die kritischen Zustände des Finanzsystems als dies der “Normalbürger”. Auch finde ich die teilweise Schuldzuweisung der aktuellen Krise an die US-Notenbank wegen ihrer früheren Zinspolitik völlig falsch, das Subprime Desaster war eine Spekulation der Finanzinstitute auf immer höhere steigende Immobilienpreise.

Bisher wurden in dem Zeitschriften und Magazinen nur zögerlich über die schlechte Fonds-Performance 2007 berichtet. Das Jahr 2007 war kein schlechtes Börsenjahr, wie uns die Anlageberater und teilweise Medien einen wollen. Es gab genügend Asset-Klassen, wo mit einem geringen Risiko eine zweistellige Rendite eingefahren werden konnte. Leider ist das Konzept der traditionellen Fonds für den Privatanleger völlig falsch. Wenn sich ein Privatanleger ein Portfolio von Aktienfonds zufällig zusammenstellt, vernachlässigt er dabei das Wichtigste, die Gewichtung der einzelnen Asset-Klassen. Die Wahl eines einzelnen Wertpapiers in einem Fond spielt gegenüber der Wahl und Gewichtung der Asset-Klassen eine untergeordnete Rolle. Ich bin sehr erstaunt, dass die Finanzbranche mit ihren traditionellen Fonds den Klienten immer noch ein Auslaufmodell verkaufen will. Der Privatanleger hat also oft nur die Wahl zwischen transparenten aber nicht zeitgemässen Fonds oder den intransparenten strukturieren Produkten. Die meisten Fonds können nur auf steigende Kurse setzen, ich setze dies gleich mit einem Auto ohne Rückwärtsgang. Auch wenn der Privatanleger die Portfoliooptimierung selbst durchführen könnte, wird die Anpassung im selbst verwalteten Portfolio auf Grund der Ausgabekommissionen der Fonds sehr teuer. Als möglicher Ausweg bietet sich ein ETF-Portfolio oder der folgende Wunschanlagefonds an:

Meine Anforderungen an einen Anlagefonds

Mein Wunschfonds kann in alle möglichen Geld‑, Immobilien‑, Aktien‑, Obligationen‑, Rohstoffmärkte usw. der Welt investieren. Ich überlasse die Gewichtung der Asset-Klassen der Fähigkeit des Fondsmanagements. Natürlich kann der Fonds auch auf sinkende Kurse setzen. Eine solche Qualität wird wahrscheinlich nur von gewissen Hede-Fonds angeboten. Die Absolute-Return-Fonds werden meinen Anforderungen auch nicht gerecht. Gemäss der Sonderbeilage der Bilanz vom Januar 2008 vermochten nur 15 der 53 in der Schweiz zugelassenen Absolute-Return-Fonds in den letzten sechs Monaten eine positive Performance zu erwirtschaften. Mit einer einigermassen korrekten Einschätzung der Märkte wäre eine positive Performance durchaus machbar gewesen, leider sind die meisten Fondsmanager unfähig bzw. nur durchschnittlich.

Die systematische Irreführung durch die Fondsbranche und Vermögensverwalter

Der Abonnenten des Stocks 3/2008 kam in den Genuss des Swiss Fund Guide 2008. Es ist erstaunlich, dass die Performance-Daten ab der Seite 98 nur bis zum 30.11.2007 aufgeführt wurden. Es wäre sehr hilfreich, wenn die Daten für das gesamte Jahr 2007 vorhanden wären, dies würde den Vergleich mit den Indizes wie SMI, MCSI World usw. erleichtern. Nun im Dezember 2007 gaben die Kurse nochmals leicht ab, vielleicht wollte man damit die Realität der schlechten Fonds Performance beschönigen. Hierzu zwei Beispiele:

Fondsname	ISIN	lfd. J. 30.11.07	lfd. J. 31.12.07
UBS 100 Index-Fund Switzerland	CH0002788807	1.27%	-0.97%
CS EF (Lux) Global Security R CHF	LU0269899737	15.98%	11.94%

Die Angabe des Risikos der einzelnen Fonds wird auch nicht aufgeführt, für ein Heft das im Handel Fr. 39.— kostet, erwarte ich vollständigere Angaben. Erstaunlicherweise ist die Bilanz sehr oft viel kritischer gegenüber den Finanzprodukten und Börse eingestellt als das Stocks Magazin. Vielleicht sollten sie bei der Stocks-Redaktion einen Blick auf die Zeitschrift Bilanz werfen.

Im Cashdaily vom 24.1.2008 wurde Folgendes geschrieben: Viele Vermögensverwalter vorenthalten ihrer Privatklientel oftmals wichtige Daten wie Aktienrenditen. Noch grösseres Schweigen herrscht bei den Angaben über die eingegangenen Risiken. Einige Banken wie die Credit Suisse liefern hierzu nur die von Gesetz vorgeschriebenen Angaben, für weitere Informationen muss zusätzlich bezahlt werden. Solche Banken sollte der Privatanleger meiden!

Bei meinem ersten Anlagegespräch bei einer der beiden Schweizer Grossbanken im Oktober 2006 wollte mir die Anlageberaterin einen, dass die Kurse in der Zukunft nie mehr stark fallen werden. Meinen Einspruch gegen diese Hypothese lehnte sie kategorisch ab, ihre Quellen seinen schliesslich die Profis ihrers Arbeitgebers. Für diesen Markt hatte sie auch das entsprechende Produkt in einem Multi Reverse Convertible zur Hand. Mir waren damals die strukturierten Produkte nur wenig bekannt, habe diese aber nach eingehender Recherche im Internet abgelehnt. Seien Sie nicht überrascht, wenn Ihr Kundenberater Ihnen am liebsten etwas verkaufen will, was Sie nicht oder noch nicht verstehen. Bei Gelegenheit werde ich diese Frau an ihre damals gemachten Äusserungen erinnern.

Während ich im Jahr 2006 noch vorwiegend Stock-Picking betrieb, fand ich Ende 2006 meine Strategie in Index Investing. Dabei beschäftigte ich mich mit den verschiedenen Asset-Klassen, zu welchen selbstverständlich auch die Rohstoffe gehören. In diesem Jahr, dem 2007 haben die Rohstoffrenditen erheblich zugelegt, wobei in der heutigen Zeit ein Privatanleger auch ohne Kenntnisse des Termingeschäftes in diese Asset-Klasse investieren kann.

Was spricht für Rohstoffe als Asset-Klasse:

Gemäss einer Studie von zwei Professoren der Yale University weisen Rohstoffe eine negative Korrelation zum Aktienmarkt und eine positive Korrelation zur Inflation aus. Damit gehören Rohstoffe zur einen hervorragenden Diversifikation von Aktien/Obligationen Portfolios.
Rohstoffe und Aktien haben ungefähr die gleichen jährlichen Renditen, jedoch ist die Standardabweichung bei Rohstoffen leicht niedriger.
Aktienkurse können auf Null fallen, bei Rohstoffpreisen ist dies nicht möglich.
Die Geschichte zeigt, dass Kriege und politisches Chaos die Rohstoffpreise leider nur noch mehr nach oben treiben.
Die Studie „Facts and Fantasies about Commodity Futures“ der beiden Professoren Gary Gorton und K. Geert Rouwenhorst kommt zum Schluss, dass die Rendite weit höher liegt wenn in Rohstoff-Futures investiert wird, als in die Aktien derjenigen Unternehmen, die diese Rohstoffe produzieren.

Heute können ETFs oder Zertifikate auf den gängigen Rohstoff-Indizes gekauft werden. Um mein Wissen bezüglich der Rohstoffe zu ergänzen, habe ich folgendes Buch gelesen:

Rohstoffe, Jim Rogers
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Bei der Einführung erfährt der Leser, warum es sich lohnt in Rohstoffe zu investieren. Zudem erläutert Jim Rogers, wie er den Rohstoffbereich entdeckte. Es wird auch erwähnt, dass der Autor 1999 zu einer 3‑jährigen Weltreise aufbrach und wie der Rogers Internation Commodities Index entstand. Im Kapitel 1 erfolgt eine Gegenüberstellung von Rohstoffen zu anderen Asset-Klassen wie Aktien, Anleihen, Immobilien usw. Gemäss Jim Rogers gibt es Zeiten, wo Aktien nicht das beste Investment sind und der Zyklus der besten Renditen bei den Rohstoffen liegt. In den 90er Jahren waren die Investoren zu stark auf den boomenden Aktienmarkt fokussiert, die Produktion von Rohmaterialien wurde vernachlässigt. Damit gibt es heute ein Ungleichgewicht zwischen hoher Rohstoffnachfrage und der bestehenden Rohstoff-Infrastruktur, welche dieser Nachfrage noch nicht nachkommen kann. Gemäss historischen Vergleichen gibt es eine negative Korrelation zwischen der Preisentwicklung von Aktien und Rohstoffen. Im Kapitel „Aber…“ versucht Jim Rogers einige Mythen um Rohstoff-Investments wie „Aber mein Broker sagt, dass es riskant ist, in Rohstoffe zu investieren“ zu widerlegen. Im Kapitel „Werden Sie fit für Rohstoffe“ geht es um Nachfrage und Angebot sowie der Art von Investments, die in Rohstoffe getätigt werden können. Der Autor bevorzugt den direkten Kauf von Rohstoffen in irgendeiner Form, er hält weniger von Aktien von Unternehmen, die Rohstoffe produzieren. In „Eine Einführung in die Rohstoffmärkte“ erfährt der Leser wie Futures gehandelt werden. Das Kapitel „Notizen aus dem wilden Osten“ ist eine Huldigung an die Wirtschaft Chinas, dort sieht Jim Rogers immensen Rohstoffhunger. Weniger gefallen fand er während seiner Reisen an Indien. In den restlichen Kapiteln werden die Rohstoffe Öl, Gold, Blei, Zucker und Kaffee ausführlich besprochen.
Die Schlussbemerkung ist eine weitere Anpreisung des Rohstoff-Investments, dabei wird näher auf die Studie „Facts and Fantasies about Commodity Futures“ der beiden Professoren Gary Gorton und K. Geert Rouwenhorst eingegangen.

Ich fand dieses Buch interessant und einfach nachvollziehbar. Für mich war es das erste Rohstoff-Investmentbuch.

Meine Definition

Strukturierte Produkte ist eine Kombination von Derivaten mit herkömmlichen Finanzanlagen wie Aktien und Obligationen, durch diese Komposition entsteht ein eigenes Produkt mit einem eigenständigen Risiko- und Renditeprofil. Dabei wird zwischen Renditeoptimierungs- und Kapitalschutzprodukte unterschieden.

Einige Eigenschaften von strukturierten Produkten (SP):

Viele strukturierte Produkte haben den Namenszusatz Zertifikat, nicht alle Zertifikate wie bsw. Index-Tracker sind strukturierte Produkte
SP sind Schuldverschreibungen der Bank, geht diese Pleite ist die Investition verloren
SP werden meistens an der Börse gehandelt, haben aber oftmals eine geringe Liquidität

Meine persönliche Einstellung gegenüber SP

Gemäss einer Sonderbeilage der Bilanz decken Deutschland, Italien und die Schweiz rund 80% des Marktes der SP ab. Mir stellt sich dabei die Frage: Warum haben SP in den sonst bezüglich Finanzprodukten sehr innovativen USA und Grossbritannien kaum Marktanteile errungen? Auch war das Angebot der Zertifikate in den Benelux-Staaten, Portugal und Frankreich in den Jahren 2005 und 2006 rückläufig. In Deutschland sind die Zertifikate zur Absicherung sehr verbreitet, handelt es sich hierbei um ein Angsthaseninvestment?
Die Deutsche Schutzvereinigung (DSW) und das Frankfurter Institut für Vermögensaufbau (IVA) ermittelten in einer Zertifikatstudie das SP im Zeitraum von 1/1999 bis 12/2006 eine höchst durchschnittliche Rendite abgeworfen haben.
Eine Mehrrendite mit SP setzt eine klare eigene Marktmeinung voraus. Mit einer Marktmeinung würde ich aber eine Direktinvestition vorziehen.
Anders als bei Aktien oder Obligationen ist der Verkäufer auf die Seriosität und Bereitschaft der Emissionsbank angewiesen, faire Kurse zu stellen.
Ich habe das Gefühl die SP sind gewollt ineffizient, damit die Vergleichbarkeit der verschiedenen Produkte nicht möglich ist. Obwohl mit sehr vielen Kenntnissen der theoretische Preis ermittelt werden kann, befürchte ich hohe verdeckte Kosten.
Garantiezertifikate können vom Privatanleger nachgebaut werden. Damit erspart mach sich den Aufpreis des Emittenten für die Konstruktion des Zertifikates.

Um SP besser zu verstehen und um die Transparenz zu erhöhen habe ich neulich folgendes Buch gelesen:

Strukturierte Produkte, Steffen Tolle, Boris Hutter, Patrik Rüthemann und Hanspeter Wohlwend, 2. Auflage

strukturierte-produkte
Im Kapitel 1 geht es um derivative Finanzinstrumente, wie Forwards, Futures, Swaps und Optionen. In diesen zirka 70 Seiten wird sehr viel Wissen vermittelt, trotz der Mathematik bleibt der Stoff nachvollziehbar. Zudem unterstützen durch die vielen farbigen Grafiken wird das Geschriebene noch verstehbarer. Der wohl am schwersten verständlichste Teil dieses Kapitels ist die Erklärungen zur Preisbildung von Optionen mittels dem Binomial- und Black-Scholes-Modell. Im Kapitel 2 wird die Funktionsweise wie auch die Zusammensetzung der Maximalrendite- und Kapitalschutz-Produkte ausführlich erklärt. Obwohl Index-Zertifikate nicht zur Kategorie von SP gehören, wird auch dessen Implementierung dargelegt. Nach diesem Kapitel kennt der Leser den Aufbau und die Funktionsweise von Index‑, Basket- Discount-Zertifikate sowie Reverse Convertibles und Plain-Vanilla-Kapitalschutz-Produkten. Im Kapitel „Der Anlageprozess“ geht es um die Anlegeranalyse, Strategische Asset Allocation, Taktische Asset Allocation und um die Umsetzung in ein Portfolio. Dabei wird für den Privatanleger ein Core/Satellite-Ansatz umgesetzt, wobei das Kernportfolio nicht ausschliesslich passiv verwaltet wird. Das Kapitel wird mit dem Reporting-Prozessschritt abgeschlossen, nur mit Reporting ist die eingeschlagene Strategie letztendlich beurteilbar. Im letzten Kapitel geht es um den Einsatz von SP in der Vermögensverwaltung. Es wird dargelegt, dass in einem Wertschriftenportfolio das inhärente Risiko durch den Einsatz von SP entweder erhöht, gesenkt oder eliminiert werden kann und dass für die Ermittlung des Risikos eines Derivates, dessen Zerlegung in seine Einzelteile verlangt.

Das Buch vermittelt sehr verständlich die Grundlagen von SP dabei ist die Gliederung wie auch die Gestaltung vorbildlich. Auch wenn die Materie nicht immer einfach ist, gelingt es den Autoren die wichtigen Aspekte begreiflich hinüberzubringen. Wer sich eingehender mit SP beschäftigen will, dem kann ich dieses Buch wärmstens empfehlen.

Ich persönlich glaube nicht, dass ich den Markt schlagen kann, trotzdem lese ich ab und zu ein Buch, das dem Privatanleger das Gegenteil vermitteln will. Aus folgenden Gründen kann der Markt nicht geschlagen werden:

Bekanntlich schlagen 80% der Fondsmanager den Index nicht, trotz ihrer Researchabteilung, die ihnen einen Informationsvorsprung verschaffen sollten.
Obgleich dem Computerpower der Banken, Mathematiker und Analysten für Data-Mining auf historischen Daten, ist ihre Performance nicht besser.
Oft werden die Strategien von Warren Buffet angeführt, auch wenn diese heute vielleicht noch funktionieren, glaube ich nicht, dass ein kleiner Privatanleger die psychologischen Eigenschaften mitbringt, diese umzusetzen. Die meisten Privatanleger wollen den Erfolg einer positiven Kursentwicklung innerhalb von wenigen Monaten sehen. Zudem schmerzen die Verluste zu stark, was allzu oft zum irrationalen Handeln führt.
Auch wenn die Märkte nicht 100% effizient sind und es gelegentlich Über- oder Unterreaktionen gibt, bleiben Sie effizient genug, womit sich ein aktives Management nicht rechnet.

Es gibt sicher Privatanleger die glauben den Markt zu schlagen und vielleicht ist dies auch möglich. Das folgende Buch für wertorientiertes Investieren könnte sich dabei als hilfreich erweisen.

Regel Nummer 1, Phil Town

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Warum der Titel “Regel Nummer 1”: “Für Geldanlagen gibt es nur zwei Regeln. Regel 1: Kein Geldverlieren. Regel 2: Regel 1 nicht vergessen”. Dieses Buch lehnt sich stark an die Philosophie von Warren Buffet und Benjamin Graham.

Das erste Kapitel „Investmentmythen“ ist zugleich Eigenwerbung für dieses Buch, es eben selbst besser zu machen. Hier die drei Investmentmythen:

Nur Fachleute können Geld verwalten
Sie können den Mark nicht schlagen
Diversifizieren und (langfristiges) Halten minimiert das Risiko am besten

Ab Kapitel 2 geht es an die Phil Town Strategie. Ein Regel-1-Investing besteht aus vier klaren Schritten:
1. Ein wunderbares Unternehmen finden
2. Feststellen was das Unternehmen wert ist
3. Es 50% billiger kaufen
4. Wiederholen, bis man sehr reich ist

Ein wunderbares Unternehmen muss die vier folgenden MS (Meaning, Moat, Managment, Margin of Saftey) erfüllen:

Hat das Unternehmen für Sie eine Bedeutung?
Hat das Unternehmen einen breiten, schützenden Burggraben?
Hat das Unternehmen ein sehr gutes Management?
Hat das Unternehmen ein grosses Sicherheitspolster?

Ob ein Burggraben existiert wird anhand von fünf Fundamentaldaten ermittelt:

Kapitalrendite ≥ 10% pro Jahr über 10 Jahre
Umsatzwachstum ≥ 10% pro Jahr über 10 Jahre
Wachstum des Gewinns ≥ 10% pro Jahr über 10 Jahre
Wachstum des Eigenkapitals ≥ 10% pro Jahr über 10 Jahre
Wachstum des freien Cashflows ≥ 10% pro Jahr über 10 Jahre

In den Kapiteln 3 – 8 werden anhand von praktischen Beispielen die Bestimmung der vier MS und die der fünf Fundamentaldaten ausführlich beschrieben. Im Kapitel 9 geht es um die Berechnung des Empfehlungspreises eines Unternehmens. Auch wenn gemäss Warren Buffet ein wunderbares Unternehmen nie verkauft werden muss, lernt der Leser den richtigen Verkaufszeitpunkt in Kapitel 10 zu erkennen. Ein Verkauf sollte unter den zwei Bedingungen erfolgen:

Wenn das Unternehmen nicht mehr wunderbar ist

Wenn der Marktpreis den Empfehlungspreis überschreitet

Auf Grund folgender drei Werkzeuge von Kapitel 12 trifft der Investor seine Kauf- und Verkaufsentscheidungen.

8–17-9-MACD
5–5 Stochastik-Indicator
10 Tage gleitender Durchschnitt

Wenn die institutionellen Anleger Käufe oder Verkäufe tätigen, werden diese drei technischen Indikatoren dem Privatanleger die entsprechenden Signale liefern.

Im weitern erfährt der Leser das er sich unter bestimmten Bedienungen ein “Riski Biz” Portfolio leisten darf, dieses sollte aber höchstens 10% des Gesamtportfolios umfassen. Er hat natürlich auch erkannt, dass es mit seiner Hauptstrategie sonst nicht möglich ist, in Jungunternehmen zu investieren.

Ich halte dieses Buch für einen sehr praktischen Ratgeber. Der Leser erfährt, wie man sich die benötigten Daten im Internet beschafft und diese auswertet. So eine exakte Anleitung für das wertorientierte Investieren habe ich bisher noch nicht gelesen. Was mir fehlt, ist eine statistische Auswertung seiner Strategie auf historischen Daten, andernfalls weiss ich nicht ob, diese überhaupt in der Vergangenheit funktioniert hat. Ich bezweifle zudem das der wöchentliche Aufwand von nur 15 Minuten genügt, für die Umsetzung der Strategie. Die Strategie der Konzentration auf wenige Titel, die möglicherweise mehrmals verkauf bzw. gekauft werden, missfällt mir wegen der mangelnden Diversifikation. Trotzdem kann ich dieses Buch dem Stockpicker empfehlen, der bisher keine Strategie hatte.

Links

Phil Town

Grafioschtrader

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