Blog - Seite 10 - Grafioschtrader

Seit Oktober 2007 bewegen sich einige Indizes wie S&P 500 nach unten, später seitwärts und seit dem Eingriff der amerikanischen Zentralbank bei Bear Stearns auch wieder nach oben. Natürlich wäre es schön eine Asset-Klasse im Portfolio zu haben, die in allen Marktlagen Gewinne erzielt.

Die Absolute-Return-Funds können diesen Anspruch leider nicht gerecht werden, gemäss Cashdaily vom 29.2.2008, gelang es nur 16 von 113 Fonds mit Absolute-Return-Ansazt (auch als Total Return bezeichnet) in den letzten 12 Monaten eine positive Rendite von über einem Prozent zu erzielen. Auch wenn diese Vehikel in Aktien, Obligationen und Derivate investieren, zudem auf fallende Kurse setzen können, gelingt es ihnen nicht ihre Renditeversprechen zu erfüllen.

Ich persönlich stehe dem Hedge-Fund kritisch gegenüber, wohl auch weil die Informationen über dieses Thema teilweise sehr widersprüchlich sind. Die Berichterstattung fokussiert auf die Extreme, wie beispielweise die wenigen Hedge-Funds mit negativen Schlagzeilen:

Peloton ABS Master Fund: Hat sich mit Wetten am Immobilienmarkt verspekuliert.
New-Yorker Hedge-Funds Focus Capital: Hat den grössten Teil seines Portfolios verloren und muss liquidiert werden.
Kurseinbruch bei Thornburg: Erlebt mit dem Fremdkapital finanzierten Mortgage backed securities einen richtigen Kurssturz.

Das andere Exterm sind die exorbitanten Einkünfte der erfolgreichen der Hedge-Funds-Manager.

Das andere Exterm sind die exorbitanten Einkünfte der erfolgreichen Hedge-Funds-Manager.
Durch die negativen Presseschlagzeilen bekommt zu Unrecht die gesamte Hedge-Funds-Branche einen zweifelhaften Ruf. Oftmals schlagen die Hedge-Funds die Aktienmärkte in Baissephasen und erzielen weniger Rendite in Haussephasen.

Mittlerweile verwalten über 9500 Hedge-Funds weltweit ein Vermögen von rund 1900 Milliarden Dollar, im Vergleich zu 500 Fonds und 40 Milliarden im Jahr 1990 (Bilanz 10/2008). Gemäss den «HFR Industry Reports» wurden 2006 weltweit 1528 Hedge-Funds neu gegründet, 717 mussten im selben Jahr liquidiert werden. Durch diese vielen Gründungen bzw. Schliessungen entstehen Verzerrungen wie Survivorship Bias, was zu erheblichen Verzerrungen bei der Performancemessung bei Hede-Funds führt.

Ich werde hier nicht auf die einzelnen Hedge-Funds-Strategien eingehen, siehe dazu PortfolioPraxis Hedgefonds. Vielmehr möchte ich einige Vor- und Nachteile aufzeigen.

Vorteile

Hedge-Funds verfolgen absolute Ertragsziele, d.h. sie versuchen nicht einen bestimmten Benchmark wie bei den traditionellen Anlagefonds zu schlagen. Unabhängig der Marktlage sollten hohe negative Renditen eher die ausnahe sein und dafür die positiven Erträge die Regel.
Durch die Dotcom-Blase war der Zeitraum vom September 2000 bis März 2003 geprägt von negativen Aktienrenditen. Der MSCI World wies eine Minusrendite von 26 Prozent aus, während dessen der CSFB/Tremont-Index „nur“ 4.3 Prozent verlor. Mit der Hedge-Funds-Strategie Global Macro wurde gar eine Rendite von 9% erzielt.
Hedge-Funds gelingt des Öfteren, eine Mehrrendite auf risikoadjustierter Basis zu erwirtschaften.

Nachteile

Die Fähigkeiten des Hedge-Fund-Manager ist entscheidend für die Renditeerzielung.
Oft wird von Hedge-Fund-Managern verschwiegen, mit welchen Risiken sie ihre Renditen erwirtschaften, dadurch könnte der Anleger schwer enttäuscht werden.
Die Mindesteinlage bei Single-Hedge-Funds ist oft sehr hoch, somit sind sie für durchschnittlichen Privatinvestor nicht zugänglich. Auch für etwas vermögende Kunden kann durch die Investition in einen einzelnen Hedge-Funds ein Klumpenrisiko in seinem Portfolio entstehen.
Funds of Hedge-Funds (FoHF) weisen eine hohe Gebührenstruktur auf.
Die Kündigungsfristen für Rücknamen von Fondsanteilen betragen oftmals mehrere Monate.
Auch in der „Königsdisziplin“ kann es Rückschläge geben. Im ersten Quartal 2008 war die Rendite des CSFB/Tremont-Index minus 2.1 Prozent. Obwohl der Vergleich mit dem S&P 500 mit minus 8 Prozent und MSCI World minus 9 Prozent besser ausfällt, ist das Resultat nicht sehr befriedigend.
Die Korrelation ist zwischen einem Hedge-Funds-Index und dem MSCI-World kann in kurzen Krisenzeiten mit 0.8 sehr hoch werden, damit wird das Ziel einer Portfoliodiversifikation verfehlt.

Meine Sicht

Ich habe oben mehr negative als positive Punkte aufgeführt. Gleichwohl überlege ich mir die Investition in ein FoHF oder ein Konstrukt mit ähnlichen Zielen. Mein zu kleines Anlagevermögen macht die direkte Partizipation an einem oder mehreren Single-Hedge-Funds unmöglich. Für die Auswahl eines geeigneten FoFH verweise ich auf die Seite Hedgegate, ich persönlich beobachte regelmässig den bekannten (FoFH) Reichmuth Matterhorn.
Als Möglichkeit sehe ich meinem Portfolio einem grossen Teil von passiven Indexprodukten (ETF), Anleihen, Immobilien bzw. Immobilienfonds und einen kleinen Teil von FoHF und Rohstoffen.

DasBuch “Das Einmaleins der Hedge Funds von Thomas Weber”

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Wer sich eingehender mit der Materie Hedge-Funds beschäftigen möchte, kann ich dieses Buch empfehlen. Ich bin aber der Meinung, dass das Internet für den „normalen“ Privatanleger genügend Informationen über Hedge-Funds bereithält. Nur sehr reiche Privatanleger können direkt in Single-Hedge-Funds investieren, daher wird für die übrigen Anleger sowieso das Management einer solchen Anlage an einen hoffentlich fähigen Dachfonds-Manager delegiert. Damit erübrigen sich beispielsweise die vertieften Kenntnisse über die verschiedenen Anlagestrategien der Hedge Funds.

Ich persönlich mache bewusst keine Devisen-Spekulationen, ich kaufte Devisen bis vor 2 Monaten ungeachtet ihrer Stärke bzw. Schwäche gegenüber dem CHF. In der Zukunft werde ich aber mein Portfolio bezüglich Fremdwährungen bewusster bewirtschaften. Damit werde ich versuchen den USD bzw. EUR zu günstigeren Zeitpunkten zu kaufen oder den ETF zu wählen, von welchen ich die Devisen schon habe und nicht teuer am Markt kaufen muss. Oftmals gibt es die Alternative von mehreren ETFs mit hoher Korrelation in den beiden Fremdwährungen EUR oder USD. Ich werde weiterhin nicht mit Fremdwährung spekulieren. Prognosen in dieser Asset-Klasse halte ich als fragwürdig.

Warum habe ich überhaupt Fremdwährungen?

In der folgenden Tabelle sind meine Fremdwährungsrenditen ersichtlich, diese mögen wenig begeistern.

Währung	Kurs vom 23.05.2008	Meine Rendite
EUR/CHF	1.6143	+0.15%
GBP/CHF	2.063	-16.62%
USD/CHF	1.0239	-9.92%

Auch als ich noch einzelne Aktientitel in meinem Portfolio hatte, war ich nie mit einem Titel so in der Verlustzone wie mit dem britischen Pfund.

Am geringsten war bisher mein Währungsrisiko beim Euro, da sich der Frankenkurs langfristig an der europäischen Gemeinschaftswährung orientiert.
Das Ziel meiner Anlagestrategie besteht im Aufbau eines Indexing Weltportfolio. Zu diesem Zweck benötige ich genügend USD und EUR. Den Kauf von GBP erachte ich aus heutiger Sicht als unnötig, ein weiterer Anfängerfehler. Ich hätte mich nach dem Verkauf der Aktientitel gleichzeitig auch vom GBP verabschieden sollen.

Anleger, die vorwiegend in Schweizer Titel investieren, könnten mir nun vorwerfen, wer in ausländische Wertschriften investiert, muss eben auch das Währungsrisiko tragen. Natürlich haben sie damit Recht, nun halte ich dagegen, dass ein SMI, SLI oder SMIM überkauft sind und somit zu teuer. Wenn ich ein Länderindex kaufen wollte, würde ich den DAX oder der CAC 40 bevorzugen.

Es gibt noch andere Gründe, die für Fremdwährungen sprechen

Auf lange Sicht ist der saldierte Effekt aus allen Wechselkursveränderungen in einem gut diversifizierten Portfolio, das mehrere Fremdwährungen enthält, aller Wahrscheinlichkeit nach nicht nennenswert negativ. Vielmehr ist auf lange Sicht von einem neutralen (Null-) Einfluss auszugehen, weil Wechselkurse langfristig um den Mittelwert, die so genannte Kaufkraftparität, herum schwanken. (Buch: Souverän investieren, Gerd Kommer).
Der Einsatz von Währungen kann für ein Portfolio einen stabilisierenden Effekt haben: Da die Korrelation zu anderen Anlageklassen sehr gering ist, können Währungsstrategien sehr gut zur Risikostreuung genutzt werden.

Was zu berücksichtigen ist; gerade in Krisenzeiten suchen internationale Investoren noch immer den sicheren Hafen der Schweizer Währung, was diese in die Höhe treibt. Diesen Fakt habe ich unterschätzt.

Mein Portfolio

Zurzeit habe ich mühe eine Rendite von 3% und mehr zu erzielen. Ich habe sehr grosse Währungsschwankungen, ich bin short auf dem S&P 500 damit wird die USD-Schwäche gegenüber dem CHF abschwächt. Wie aus dem folgenden Kursdiagramm ersichtlich, weisen der S&P 500 Short und der Wechselkurs USD/CHF scheinbar eine negative Korrelation aus.

USD CHF und Proshare Short S&P 500

Auch für den EasyETF S&P GSCI und dem Wechselkurs USD/CHF habe ich ein Diagramm erstellt.

USD CHF und GSCI

Zudem habe ich, die Korrelationen des Short S&P 500, USD/CHF und des EasyETF S&P GSCI auf der täglichen Basis seit Jahresbeginn berechnet.

	Proshare Short S&P500	EasyETF S&P GSCI
USD/CHF	-0.43	-0.15
Proshare Short S&P500		0.086

Es bestätigt sich, dass bei sinkenden USD gegenüber CHF, der Short S&P zulegt. Es geht schon fast in Richtung Null-Summen-Spiel. Interessanter erscheint mir die leicht negative Korrelation zwischen dem USD/CHF und dem EasyETF S&P GSCI, damit erreicht man eine sehr gute Diversifikation.

Achtung: Korrelationen können sehr schnell ändern beispielsweise verlor der USD auch in den letzten 5 Jahren kontinuierlich an Wert gegenüber dem CHF, trotzdem stieg der S&P 500 an.

In der Vergangenheit gab es immer wieder überkaufte Märkte, in welchen sich die Marktpreise im Immobilien‑, Rohstoff- oder Börsenbereich völlig von der realen wirtschaftlichen Entwicklung abgekoppelt hatten. Die aktuelle US-Hypothekenkrise oder die New Economy-Bubble nach und um die Jahrtausendwende sind nur zwei bespiele von Spekulationsblasen.

Scheinbar handeln viele Marktteilnehmer auf Grund psychischer Beschränkungen nicht immer rational, andernfalls wären wohl einige Preisblasen in der Vergangenheit nicht entstanden.

Die Effizienzthese nach dem der Marktpreise alle verfügbaren Informationen korrekt und sofort widerspiegelt steht nicht grundsätzlich im Widerspruch zu Spekulationsblasen. Es gibt Märkte, die auf Grund der mangelnden Informationseffizient eher prädestiniert für Preisblasen sind. Treten aber bei Standardaktien von internationalen Unternehmen Preisabweichungen auf, die sich nicht mehr durch fundamentale Bewertungsfaktoren erklären lassen, so kann die Theorie der effizienten Märkte infrage gestellt werden.

Was ist Behavioral Finance?

Bei diesem Forschungsansatz geht es um die menschlichen Verhaltensweisen in wirtschaftlichen Situationen. Im Rahmen von Behavioral Finance werden soziale, kognitive und wirtschaftliche Verhaltenstendenzen und deren Auswirkungen auf den wirtschaftlichen Entscheidungsprozess untersucht.
In der Folge erwähne ich nur einige Beispiele der Verhaltenstendenzen aus der Palette der Behavioral Finance.

Erkenntnisdefizite

Selektive Wahrnehmung (confirmation bias): Es wird die Informationen wahrgenommen, die der eigenen Vorstellung und Meinung entsprechen. Informationen die nicht im Einklang mir unserer Meinung sind, werden verdrängt.
Adaption von Gruppen- bzw. Autoritätsmeinungen: Ein Übermass an Vertrauen in die Unverwundbarkeit einer Gruppe oder die Unfehlbarkeit eines Meinungsführers, kann dazu führen das auch Meinungen gegen die eigene Überzeugung adaptiert werden. Hat sich die Meinung der Gruppe bzw. der Autorität als falsch erwiesen, kann man sich auf den Fehler der Gruppe bzw. des Experten berufen.

Bewertungsprobleme

Mental Accounting: Zusammenhängende Sachverhalte werden bewusst oder unbewusst in Konten eingeordnet. Dadurch versuchen wir die Komplexität des Sachverhaltes zu reduzieren, dabei entsteht die Gefahr einer möglichen Fehlallokation. Wir verzichten auf gute Geldanlage und investieren in schlechte Geldanlagen.

Entscheidungsanomalien

Dispositionseffekt: Verluste führen zu stärkerem negativen Empfinden als Gewinne zu positiven Gefühlen führt. In der Folge werden Gewinne oftmals zu früh realisiert und Verluste ausgesessen.
Selbstüberschätzung: Einzelinvestoren tendieren dazu, ihre Fähigkeiten zu überschätzen und zu glauben, besser als der Durchschnitt zu sein. Durch mehrmalige (zufällige) Erfolge wird die Selbstüberschätzung noch verstärkt.
Anker- und Anpassungsheuristik (anchoring and adjustment): Die Anpassung an neue Informationen erfolgt nur noch ungenügend. Die ursprüngliche Verankerung hat höhere Priorität als neue Informationen, damit erhält die aktuelle Einschätzung systematische Verzerrungen.

Was nützten mir die Erkenntnisse von Behavioral Finance?

Ich kann rationaler werden, wenn ich mir meiner Emotionen bewusst bin.
Wenn ich beispielsweise klar mache, dass mich wahrscheinlich nur der Dispositionseffekt am Verliererwertpapier festhält, kann ich dieses verkaufen.

Links

Seit anfangs 2006 kaufe und verkaufe ich aktiv Wertschriften an der Börse. In dieser Zeit habe ich zirka 28 Bücher zu Finanzanlagen gelesen. Zudem hatte ich auch einige Beratungsgespräche bei verschiedenen Banken geführt. Neulich habe ich einige mir im September und Oktober 2006 durch die Banken empfohlene Finanzprodukte auf ihre Renditen geprüft. Die Rendite dieser Produkte ist weitaus schlechter ausgefallen als mein self managed Portfolio. Zugegeben dieser Renditevergleich hinkt ein bisschen, ich bin eher ein defensiver Anleger und das aktuelle Börsenumfeld hat die defensiven Anleger belohnt bzw. weniger bestraft.

Heute bin ich der Meinung das mit einem minimalen zeitlichen Aufwand und wenig Börsenwissen die gleiche Rendite wie durch die so genannten Anlageprofis erzielt werden kann.

Mein Rezept

Lesen Sie das Buch “Souverän investieren mit Indexfonds, Indexzertifikaten und ETFs??? von Gerd Kommer. Andere Bücher müssen Sie nicht gelesen haben.
Legen Sie auf Grund des oben genannten Buches Ihre persönliche Strategie fest, welche Sie dann konsequent umsetzen.
Suchen Sie eine für Sie günstige Börsenonline-Handelsplattform, siehe dazu: Die beste Börsenonline-Handelsplattform gibt es nicht!
Kümmern Sie um Asset-Klassen und Portfoliomanagement und nicht um einzelne Aktientitel.

Für wenn eignet sich dieses Rezept nicht

Für den Anleger, der sich gerne von Gewinnen und Verlusten in ein psychisches Hoch bzw. Tief versetzen lässt.
Für den Anleger, welcher bei seinen Kollegen nach den heissen Börsentipps nachfragt.
Für den Anleger, der bei seinen Kollegen über gemachte Börsengewinne prahlen will.
Für den Spieler, der sich den Kick an der Börse holen will.
Für den Anleger, der das schnelle Geld sucht.
Für den Anleger, welcher das tägliche Börsenrauschen nicht ignorieren kann.
Für den Anleger, der mehr als CHF 5‘000‘000 in Wertschriften anlegen will. Wahrscheinlich wird diesem Anleger eine Privatbank sehr gute Konditionen und Produkte anbieten können, welche günstiger ausfallen werden als ein Portfolio bestehend aus ETFs.

Aus dem obigen Ausführen wird ersichtlich, dass es sehr viel Disziplin verlangt, um uns nicht von unserem Steinzeitgehirn verführen zu lassen. Der Erfolge oder Misserfolg führt über die Psyche des Anlegers und viel weniger über das Börsenwissen.

Ich werde zukünftig weniger Einträge zur Börse schreiben. Erstens möchte ich mich wichtigeren Angelegenheiten widmen, zudem möchte ich das aktuelle Börsengeschehen nur wenig kommentieren. Mit diesem Blog wollte ich bisher Folgendes zum Ausdruck bringen:

Die Umsetzung eines self-managed Portfolios ist leichter als man denkt.
Die Anlageprofis können es nicht besser als der geduldige und demütige Amateuranleger.
Viele Kundenbetreuer der Finanzindustrie optimieren vorwiegend ihre Saläre und interessieren sich in zweiter Linie um den Sharp-Ratio ihres Kundenportfolios.

Diese Woche legten die Aktienmärkte trotz schlechten Nachrichten zu. Hierzu einige Nachrichtenbeispiele der USA:

Am Mittwoch schloss der Chef der US-Notenbank, Ben Bernanke eine Rezession der US-Wirschaft nicht mehr aus.
Es wurden im März 80‘000 Stellen abgebaut. Es war der dritte Monat mit Jobverlusten, das gab es zuletzt im Frühjahr 2003.
Die politische Stimmung ist gemäss einer Umfrage der „New York Times“ und „CBS“ so schlecht wie seit fast 20 Jahren nicht mehr.
Fitch senkt das Rating des Kreditversicherer MBIA von „AAA“ auf „AA“.

Ende Februar wurden die Aktienkurse stark durch die Nachrichten einer möglichen Herabstufung der beiden Anleihenversicherer Ambac und MBIA beherrscht. Letzten Freitag hat die Senkung des Ratings von MBIA kaum zu negativen Bewegungen an der US-Börse geführt.

Meine Hypothese

Ich habe mir eine Hypothese für dieses nicht reagieren auf diese negativen Nachrichten zu Recht gelegt. Angenommen ich möchte mit einer oder mehreren Milliarde/n die Kurse an der Börse in meine bevorzugte Richtung bewegen. Ich glaube seit Mitte März hätte ich dazu die grosse Chance.

Erfüllte Voraussetzungen

Viele nicht institutionelle Anleger sind ungeduldig und wollen jetzt wieder steigende Kurse sehen. Sie wollen nicht glauben, dass die Party vorüber ist.
Einige Analysten en von Bodenbildung oder von Kursen, die viele schlechte Nachrichten schon eskompiert haben.
Der Markt bleibt volatil.
Das Volumen ist zurzeit nicht sehr hoch, daher können auch mit vertretbaren Beträgen die Kurse in die gewünschte Richtung bewegt werden.
Der einzelne Marktteilnehmer kann nicht mehr beurteilen, ob eine negative Nachricht mit sinkenden oder steigenden Kursen aufgenommen wird. Damit kann der Manipulator der Nachricht mit geringeren Volumen von Käufen bzw. Verkäufen die gewünschte Richtung gegeben werden. Der einzelne Markteilnehmer wird mit dem Herdentrieb folgen und die gewünschte Richtung stützen.
Das Fed hat sein konventionelles „Pulver“ grösstenteils verschossen und kann nicht mehr angemessen auf einen zukünftigen Kurssturz reagieren.
Der negative Nachrichtenstrom ist auch in der Zukunft gewährleistet.

Vorgehen

Phase 1

Ich würde bei einer sehr schlechten Nachricht, wenn die Aktienmärkte nach unten tendieren, versuchen diesen mit hohen Zukäufen zu stützen. Dadurch besteht der Eindruck die Aktienmärkte werden auch bei massiv schlechten Nachrichten in der Zukunft nicht einbrechen. Damit werden viele Privatanleger in den Markt gelockt, diese wollen unter allen Umständen nicht den vermeintlich günstigen Einstieg verpassen. Die Anleger, die ihre Entscheidungen auf Grund der Fundamentaldaten treffen, bleiben mehrheitlich untätig. Die Kurse steigen weiter und nun kommen auch Long-Investitionen von Anleger, dessen Entscheidungen auf der kurzfristigen technischen Analyse basiert. Ich würde mich in dieser kurzen Bullenphase ausreichend mit Short-Positionen eindecken.

Phase 2

Bei einer schlechten Nachricht würde ich meine Long-Positionen aggressiv abstossen, damit beginnen die Kurse stark zu fallen. Es würde eine Panik ausbrechen, was den Kurssturz beschleunigt. Falls der Kurssturz zu schwach ausgefallen wäre, würde ich das Szenario bei der nächsten schlechten Nachricht wiederholen. Nun bekämen die Privatanleger Angst und würden verkaufen und auch der Chartist würde mit Verkäufen von Long-Positionen reagieren. Wenn die Kurse stark gefallen wären, würden meine Short-Positionen aufgelöst.

Fazit

Ich hätte sowohl mit den Long- wie auch Short-Positionen erhebliche Gewinne erzielt. Es stellt sich mir nur die Frage wie viele Milliarden braucht es, um den Dow Jones bzw. S&P 500 eine Richtung gemäss dem oberen Verfahren aufzuzwingen. Vielleicht hat jemand diese Idee vor Kurzem auch gehabt und übt sich gerade bei deren Umsetzung. Falls ein starker Kurssturz in den nächsten Tagen auf eine schlechte Nachricht erfolgt, würde ich meine Hypothese als nicht mehr so absurd bezeichnen.

Diese Woche und die nächsten 2 oder 3 Wochen werden mit Sicherheit sehr spannende Börsenwochen. Im Monat November habe ich meine Long-ETFs verkauft und habe angefangen Short-ETFs wie beispielsweise den Short S&P 500 ProShares zu kaufen. Diesen und andere habe ich am 14. und 17. März verkauft. Ich habe dabei nicht gegen meine Börsenstrategie gehandelt. Im letzten November habe ich keine günstigen Märkte mehr gefunden und habe mich daher für Obligationen und Short-ETFs entschieden. Nun könnte man meinen ich hätte damit eine gute Rendite erzielt, dem ist leider nicht so. Der Zerfall des USD, GBP und teilweise auch EUR meiner übergewichteten Fremdwährungsanleihen vernichteten den grössten Teil meiner Short-Gewinne.

Warum der kurzfristige Ausstieg aus den Short-Produkten?

In den letzten acht Monaten hat die US-Notenbank die Fed Fund Rates um 300 Basispunkte (Bp) gesenkt. Mit der letzten FOMC-Sitzung gab es eine Zinssenkung von 75 Bp. Zudem können nun auch Primärhändler, wie Investmentbanken mindestens sechs Monate lang das Diskontfenster nutzen. Hiermit wird klar, wie dramatisch die Situation des Finanzsystems ist. Das Fed versucht mit allen Mitteln das Finanzsystem zu stabilisieren, dabei nimmt sie das Risiko einer Inflation und den weiteren Zerfall des USD in Kauf. Damit hat das Fed “aus allen Rohren geschossen” und dies könnte nochmals in einer Aktienrally enden. Auch haben die Rohstoffe diese Woche stark abgegeben.

Viel Geld an der Seitenlinie

Damit hat es sehr viel Cash an der Seitenlinie, dieses wird sicher wieder in die Märkte investiert. Ich beobachte seit dem letzten Jahr ein starkes Herdenverhalten, beispielsweise stiegen im Spätsommer des letzten Jahres auf einmal die Werte der Informatikbranche, später kam ein Anstieg der Rohstoffmärkte usw. Obwohl ich am letzten Donnerstag wieder den Short S&P 500 ProShares kaufte, bin ich mir meiner Sache überhaupt nicht sicher.

Mein längerfristiger Ausblick

In der Handelszeitung Nr 12. Las ich erstaunliche Aussagen von Fondsmanager. Herr Thomas Buri, Portfoliomanager des Vontobel Swiss Equities Fonds (Performance 2007: 2.6%), sagt: „Wir stufen den Aktienmarkt Schweiz als günstig ein, da bereits viel schlechte Nachrichten wie die mögliche Rezession in den USA oder die Verlangsamung in Europa eskompiert sind“. Ein Herr Peter J. Lehner Manager Saraselect-Fonds, Bank Sarasin hält grosse Stücke auf Industriewerte und sagt: „Die konjunkturelle Abschwächung ist längst eingepreist“. Ich finde die Wörter eingepreist und eskompiert sollten von seriösen Profis nur mit Vorsicht wenn überhaupt in ihren Aussagen benutzt werden. Niemand weiss, ob es eine Rezession gibt und wie stark diese ausfallen wird, daraus schliesse ich, dass die obigen Aussagen der beiden Herren sehr unprofessionell sind.

Ich möchte natürlich den Aufschwung nicht verpassen und mich mit einem oder mehreren Short-ETFs auf den falschen Fuss erwischen lassen. Ich kann mir eine Aktienrally für die nächsten 2 oder 3 Wochen durchaus vorstellen, längerfristig sehe ich aber kein abreisen der negativen Nachrichten, diese werden die Kurse wieder nach unten drücken. Ausserdem werden nun laufend die Wachstumsprognosen nach unten korrigiert. Allerdings gibt mir meine Strategie vor, dass ich ab einer bestimmten Unterschreitung des MSCI-World Kurses mich mit Long-ETFs eindecken werde, diese Grenze wurde bisher knapp nicht erreicht.

Ich stelle mir die Frage: Hat das Fed noch mehr Tricks auf Lager um auch die nächste mögliche Krise glaubwürdig zu bewältigen? Übrigens sind die Massnahmen des Fed für mich fraglos, diese wissen vielmehr um die kritischen Zustände des Finanzsystems als dies der “Normalbürger”. Auch finde ich die teilweise Schuldzuweisung der aktuellen Krise an die US-Notenbank wegen ihrer früheren Zinspolitik völlig falsch, das Subprime Desaster war eine Spekulation der Finanzinstitute auf immer höhere steigende Immobilienpreise.

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